ความสัมพันธ์ระหว่างผลการดำเนินงานทางการเงินและการเติบโตอย่างยั่งยืนกับการซื้อหุ้นคืนของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

 

The Relationship between Financial Performance and Sustainable Growth on Share Repurchases of Listed Companies in the Stock Exchange of Thailand

 

 

วันที่ได้รับต้นฉบับบทความ :
29 มิถุนายน 2567

วันที่แก้ไขปรับปรุงบทความ :
4 กันยายน 2567

วันที่ตอบรับตีพิมพ์บทความ :
16 กันยายน 2567

ดร.ศศิประภา สมัครเขตการพล

เพชรอำไพ สุขารมณ์*

ผู้ช่วยศาสตราจารย์ประจำหลักสูตรบัญชีบัณฑิต

คณะวิทยาการจัดการ มหาวิทยาลัยราชภัฏนครสวรรค์

(*ผู้ประพันธ์บรรณกิจ)

ดร.อนุวัฒน์ ภักดี

รองศาสตราจารย์ประจำหลักสูตรบัญชีบัณฑิต

คณะวิทยาการจัดการ มหาวิทยาลัยราชภัฏจันทรเกษม

 

 

Received:
June 29, 2024

Revised:
September 4, 2024

Accepted:
September 16, 2024

Dr.Sasiprapa Samakketkarnpol

Phetamphai Sukharom*

Assistant Professor of Department of Accounting,

Faculty of Management Sciences, Nakhon Sawan Rajabhat University

(*Corresponding Author)

Dr.Anuwat Phakdee

Associate Professor of Department of Accounting,

Faculty of Management Sciences, Chandrakasem Rajabhat University

 

 

คำสำคัญ :
ผลการดำเนินงานทางการเงิน
การเติบโตอย่างยั่งยืน
การซื้อหุ้นคืน

บทคัดย่อ

งานวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์ เพื่อศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างผลการดำเนินงานทางการเงินและการเติบโตอย่างยั่งยืนที่มีผลต่อการซื้อหุ้นคืนของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ในช่วงปี พ.ศ. 2562 – 2566 โดยมีกลุ่มตัวอย่างที่ใช้ในการศึกษาคือ บริษัทที่มีการซื้อหุ้นคืนจำนวน 85 ตัวอย่าง และบริษัทที่ไม่มีการซื้อหุ้นคืนจำนวน 85 ตัวอย่าง รวมกลุ่มตัวอย่างทั้งหมด 170 ตัวอย่าง และใช้การวิเคราะห์ความถดถอยโลจิสติกส์ในการทดสอบสมมติฐานงานวิจัย

  ผลการวิจัยพบว่า กระแสเงินสดอิสระในช่วงต้นปีมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับการซื้อหุ้นคืน ในทางตรงข้ามพบว่า อัตราหนี้สินต่อสินทรัพย์ในช่วงต้นปีมีความสัมพันธ์เชิงลบกับการซื้อหุ้นคืนของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย อย่างไรก็ตาม งานวิจัยนี้ไม่พบความสัมพันธ์ระหว่างอัตราผลตอบแทนต่อสินทรัพย์ อัตราการจ่ายเงินปันผล อัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลที่แท้จริง และอัตราการเติบโตอย่างยั่งยืนกับการซื้อหุ้นคืนของบริษัท นอกจากนี้ผลการศึกษาพบว่า บริษัทที่มีขนาดใหญ่จะมีโอกาสเกิดเหตุการณ์ซื้อหุ้นคืนมากกว่าบริษัทที่มีขนาดเล็ก

 

 

Keywords:

Financial Performance,
Sustainable Growth,
Share Repurchases

ABSTRACT

This study aimed to examine the relationship between financial performance, sustainable growth, and share repurchases by companies listed on the Stock Exchange of Thailand from 2019 to 2023. The sample consisted of 85 companies that engaged in share repurchases and 85 non-repurchase companies, totaling 170 samples. Logistic regression analysis was employed to test the research hypotheses.

The research findings indicated that free cash flow at the beginning of the year had a positive relationship with share repurchases. In contrast, leverage ratio at the beginning of the year had a negative relationship with share repurchases of listed companies in the Stock Exchange of Thailand. However, there was no significant relationship between return on asset ratio, dividend payout ratio, effective tax rate, and sustainable growth rate with the share repurchases. In addition, the research was found that the larger companies were higher chance of share repurchase events than smaller companies.

 

 

 

REFERENCES

Baotham, S., Wu, D., Chalatharawat, J., & Nachiangtai, N. (2022). Treasury Stocks of Thai Listed Companies During the COVID-19 Epidemic Situation. College of Asian Scholar Journal, 12(2), 31-39.

Bertoneche, M., & Knight, R. (2001). Financial Performance. Oxford: Butterworth-Heinemann.

Boonlert-U-Thai, K., Srijunpetch, S., & Phakdee, A. (2022). Archival Accounting Research. Bangkok: TPN Press.

Brav, A., Graham, J., Harvey, C., & Michaely, R. (2005). Payout Policy in the 21st Century. Journal of Financial Economics, 77, 483-527. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.07.004

Brav, A., Graham, J., Harvey, C., & Michaely, R. (2008). Managerial Response to the May 2003 Dividend Tax Cut. Financial Management, 37(4), 611–624. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1755-053X.2008.00027.x

Chan, C. H., & Lin, M. H. (2018). How the Introduction of Stock Repurchases Affects Dividend Payouts Under A Full Imputation System?. Corporate Management Review, 38(2), 23-56. DOI: 10.3966/102873102018123802002

Chao, C. H., & Huang, C. J. (2022). Firm Performance Following Actual Share Repurchases: Effects of Investment Crowding Out and Financial Flexibility. Pacific-Basin Finance Journal, 73(2022), 1-15. DOI: https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2022.101738

Chen, A., & Obizhaeva, O. A. (2022). Stock Buyback Motivations and Consequences: A Literature Review. Retrieved from https://rpc.cfainstitute.org/-/media/documents/book/rf-lit-review/2022/rflr-stock-buybacks.pdf

Chen, N. Y., & Liu, C. C. (2021). The Effect of Repurchase Regulations on Actual Share Reacquisitions and Cost of Debt. North American Journal of Economics and Finance, 55(2021), 1-21. DOI: https://doi.org/10.1016/j.najef.2020.101298

Fu, F. (2010). Overinvestment and the Operating Performance of SEO Firms. Financial Management, 39(1), 249–272. DOI: 10.1111/j.1755-053X.2010.01072.x

Green, D. H., & Kerr, J. N. (2022). How Do Firms Use Cash Tax Savings? A Cross-Country Analysis. The Journal of The American Taxation Association, 44(1), 93-121. DOI: https://doi.org/10.2308/JATA-19-027

Grullon, G., & Ikenberry, D. L. (2000). What Do We Know about Stock Repurchases?. Journal of Applied Corporate Finance, 13(1), 31–51. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1745-6622.2000.tb00040

Jagannathan, M., Stephens, C. P., & Weisbach, M. S. (2000). Financial Flexibility and the Choice Between Dividends and Stock Repurchases. Journal of Financial Economics, 57(3), 355-384. DOI: https://doi.org/10.1016/S0304-405X(00)00061-1

Jensen, M., & Meckling, W. (1976). Theory of firm: Managerial Behavior, Agency costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3, 305-360. DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X

Jun, S. G., Jung, M., & Walkling, R. A. (2009). Share Repurchase, Executive Options and Wealth Changes to Stockholders and Bondholders. Journal of Corporate Finance, 15(2), 212–29. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2008.11.003

Lie, E. (2005). Operating Performance Following Open Market Share Repurchase Announcements. Journal of Accounting and Economics, 39(2005), 411–436. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2005.04.001

Lin, Z. (2024). Does ESG Performance Indicate Corporate Economic Sustainability? Evidence Based on the Sustainable Growth Rate. Borsa Istanbul Review, 24(3), 485-493. DOI: https://doi.org/10.1016/j.bir.2024.02.010.

Maho, P. (2018). The Relationship of Economic Value Added, Market Value Added, Free Cash Flow, and Sustainable Growth Rate. (Independent Study). Thammasat University, Faculty of Commerce and Accountancy. Retrieved from
https://ethesisarchive.library.tu.ac.th/thesis/2018/TU_2018_6002020292
_9225_9580.pdf

Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate Financing & Investment Decisions: When Firms Have Information That Investors Do Not Have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187-221. DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0

Mekprasit, H. (2016). Abnormal Return of Listed Companies in Thailand on Announcement Share Repurchase Date. (Independent Study). Mahidol University, College of Management. Retrieved from
https://archive.cm.mahidol.ac.th/bitstream/123456789/2064/1/TP%20FM.022%202559.pdf

Nixon, T. D., Roth, G., & Saporoschenko, A. (2010). An Analysis of Operating Performance and Firm Characteristics Around Open Market Share Repurchases. Journal of Finance and Accountancy, 3(1), 1–31.

Peduzzi, P., Concato, J., Kemper, E., Holford, T. R., & Feinstein, A. R. (1996). A Simulation Study of the Number of Events Per Variable in Logistic Regression Analysis. Journal of Clinical Epidemiology, 49(12), 1373-1379. DOI: https://doi.org/10.1016/S0895-4356(96)00236-3

Rahman, H. U., Zahid, M., & Al-Faryan, M. A. S. (2023). ESG and Firm Performance: The Rarely Explored Moderation of Sustainability Strategy and Top Management Commitment. Journal of Cleaner Production, 404(2023), 1-14. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2023.136859

Sakayachiwakit, W., & Jantarakolica, K. (2016). Determinants of Optimal Capital Structure of ASEAN Listed Corporation. Journal of Accounting Profession, 12(33), 50-63. DOI: 10.14456/jap.2016.4

Samakketkarnpol, S., & Petchchedchoo, P. (2018). The Relationship between Corporate Governance Mechanisms and Management Fraud of the Companies Listed in the Stock Exchange of Thailand. Suthiparithat, 32(101), 92-109.

Smith, T., Njoroge, P., & Boylan, R. (2022). The Signaling Information from Stock Repurchases on Operating Performance. Coastal Business Journal, 19(1), 1-22.

Srijunpetch, S., & Trongmateerut, P. (2020). Accounting Research Background and Concept. Bangkok: Thammasat University.

Stock Exchange of Thailand. (2022). Company Share Repurchases: Why Should Investors be Interested?. Retrieved from https://www.setinvestnow.com/th/knowledge
/article/232-investhow-treasury-stock

Stock Exchange of Thailand. (2023). SET ESG Ratings. Retrieved from https://setsustainability.com/ESG-ratings

Temboonprasertsuk, K. (2021). The Relationship between Corporate Governance and Tax Planning of The Listed Companies in The Stock Exchange of Thailand and Singapore (Top 100). Journal of Accounting Profession, 17(54), 52-67. DOI: 10.14456/jap.2021.9

Thungkasopa, M. (2019). Re-Appraising Stock-Repurchase Announcement Impacting on Abnormal Stock Return: Evidence from the Stock Exchange of Thailand. (Master’ s thesis). Rangsit University, Faculty of Business Administration.
Retrieved from https://rsuir-library.rsu.ac.th/bitstream/123456789/286/1/Methawat%20Thungkasopa.pdf

University of Pennsylvania. (2023). The Excise Tax on Stock Repurchases: Effects on Shareholder Tax Burdens and Federal Revenues.
Retrieved from https://budgetmodel.wharton.upenn.edu/issues/2023/3/9/the-excise-tax-on-stock-repurchases-effects

Vanichbuncha, K. (2017). Advanced Statistical Analysis with SPSS. Bangkok: Samlada.

Vanichbuncha, K., & Vanichbuncha, T. (2015). Using SPSS for Windows to Analyze Data (27th ed.). Bangkok: Samlada.

Vaupel, M., Bendig, D., Fischer-Kreer, D., & Brettel, M. (2023). The Role of Share Repurchases for                                   Firms’ Social and Environmental Sustainability. Journal of Business Ethics, 183, 401–428. DOI: https://doi.org/10.1007/s10551-022-05076-3

Viliyapochai, T. (2014). Share Repurchases and Earnings Management: Evidence from the Stock Exchange of Thailand. (Independent Study). Thammasat University, Faculty of Commerce and Accountancy. Retrieved from
https://digital.library.tu.ac.th/tu_dc/frontend/Info/item/dc:126695

Von Eije, H., & Megginson, W. L. (2008). Dividends and Share Repurchases in the European Union. Journal of Financial Economics, 89(2), 347–374. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2007.11.002

Wong, J. B., & Zhang, Q. (2024). ESG Reputation Risks, Cash Holdings, and Payout Policies. Finance Research Letters, 59(2024), 1-12. DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2023.10469

Yeamyim, C. (2015). Share Repurchase as a Substitution for Cash Dividend in the Stock Exchange of Thailand. (Independent Study). Thammasat University, Faculty of Commerce and Accountancy. Retrieved from https://ethesisarchive.library.tu.ac.th
/thesis/2015/TU_2015_5702112854_4048_2196.pdf